华安证券股份有限公司陈佳敏近期对常熟汽饰进行探究并发布了探究发扬《25Q1本部盈利还原，国表里市集加速股东》，给以常熟汽饰买入评级。

　　常熟汽饰(603035)　　主要不雅点：　　事件：1、公司发布2024年年度发扬：2024年公司杀青营业收入56.67亿元、同比+23.2%，归母净利润4.25亿元、同比-22.1%，扣非归母净利润3.68亿元、同比-31.9%。2、公司发布2025年第一季度发扬：一季度公司杀青营业收入13.38亿元、同比+26.3%，归母净利润0.88亿元、同比-16.0%，扣非归母净利润0.68亿元、同比-36.7%。　　25Q1本部盈利还原，举座盈利环比改善彰着。24Q4公司杀青单季度营业收入19.31亿元、同比+27%、环比+42%，归母净利润0.40亿元、同比-75%、环比-69%，收入端受益于新动力订单抓续增长、2024年公司新动力销售占总销售比例达39.54%，盈利端下滑主要原因包括：1）受部分新动力主机厂停产影响计提了存货跌价及公约践约资本减值准备、应收账款减值准备等；2）研发插足增多；3）部分新工场处于爬坡阶段、尚未盈利，导致毛利率下落。25Q1公司杀青举座归母净利润0.88亿元、同比-16%、环比+119%，受益本部盈利还原、环比改善彰着，其中，1）本部：25Q1杀青事迹0.53亿元、同比+8.9%、环比扭亏，毛利率15.0%、同比-2.0pp、环比+4.2pp，用度率11.4%、同比-1.5pp、环比+3.8pp，归母净利率3.9%、同比-0.6pp、环比+4.2pp；2）参股：25Q1杀青统一营投资收益0.35亿元、同比-38%、环比-21%。　　2024年的野心重点在新基地的布局，公司积极开发国表里市集。国内：2024年公司的新基地肇庆、合肥、安庆等工场冉冉完工，到2025年金华、芜湖江北新基地的投产而带来的产能的栽培，公司各新基地将冉冉杀青扭亏为盈。国外：在公司荣获全国工业设想顶级奖项之一红点奖的智能座舱“ix-2024”进行多轮国外时刻疏通，并得到一致好评的影响下，公司以此机会进一步完善欧洲基地的布局，匈牙利基地的建造也认真开启，潜在客户的报价也在接续的股东中。　　翌日公司将接续深耕智能座舱领域，栽培在内饰件领域的中枢竞争力。智能座舱迭代研发是公司多年来一直辛劳的标的，包括用科技和智能赋予了内饰件领域发展的无穷念念象、抓续加速向智能内饰集成化发展、为整车厂提供更优的智能座舱设想料理决策，翌日公司将进一步完善产业链布局，在智能座舱领域抓续大意。　　投资忽视：2024年公司积极布局新基地、投产新表情，2025年起跟着国内新基地冉冉上量杀青扭亏为盈、欧洲基地加速股东，公司将站在更高领域上进入新一轮快速成长阶段。咱们预测公司2025-2027年归母净利润5.57亿、6.88亿、8.58亿元（2025-2026年前值为7.46亿、9.75亿元），增速+30.9%、+23.5%、+24.7%，看护“买入”评级。　　风险教导：宏不雅经济波动、国外生意摩擦加重、传统合股品牌销量下滑影响、客户量产节律低于预期、智能座舱业务开发速率低于预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；曩昔90天内机构主义均价为17.13。

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